中欧体育营运资本筹资策略（2）财务成本管理（2019）考试辅导第十二章++营运资本管理第1页2.营运资本的筹资策略（1）适中型筹资策略特点尽可能贯彻筹资的匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持适中型筹资政策如下图所示。【教材例题】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求。按照适中型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和）均由权益资本、长期债务、经营性流动负债解决其资金需要。【解析】易变现率=（长期资金来源-长期资产）/经营性流动资产在营业高峰期，其易变现率为：易变现率=（800-500）/（300+200）=60%在营业低谷期，其易变现率为：易变现率=300/300=100%易变现率营业低谷期等于1营业高峰期小于1，数值越小风险越大风险收益适中（2）保守型筹资策略特点短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产，则由长期资金来源支持财务成本管理（2019）考试辅导第十二章++营运资本管理第2页保守型筹资政策如下图所示。【教材例题】沿用上述【教材例题】的资料，如果企业只是在生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债中欧体育·(中国)官方网站、经营性流动负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由权益资本、长期债务和经营性流动负债提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。【解析】易变现率=（长期资金来源-长期资产）/经营性流动资产营业高峰期易变现率=（900-500）/500=80%营业低谷期易变现率=（900-500）/300=133%易变现率营业低谷期大于1营业高峰期小于1，数值越小风险越大风险收益收益性和风险性均较低对比：适中型筹资策略易变现率营业低谷期等于1营业高峰期小于1，数值越小风险越大风险收益适中（3）激进型筹资策略财务成本管理（2019）考试辅导第十二章++营运资本管理第3页激进型筹资政策如下图所示。【教材例题】沿用上述【教材例题】的资料，该企业在生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期债务和经营性流动负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与长期资产占用之和），比如只有700万元，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决中欧体育·(中国)官方网站。这种情况表明，企业实行的是激进型筹资政策。【解析】易变现率=（长期资金来源-长期资产）/经营性流动资产营业高峰期易变现率=（700-500）/500=40%营业低谷期易变现率=（700-500）/300=67%易变现率营业低谷期小于1，数值越小风险越大营业高峰期小于1，数值越小风险越大风险收益收益性和风险性均较高【提示】（1）激进型筹资策略下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于适中型筹资策略，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债（2）临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资策略临时性负债比重最大；保守型筹资策略临时性负债比重最小保守型策略易变现率营业低谷期大于1营业高峰期小于1风险收益收益性和风险性均较低适中型筹资策略易变现率营业低谷期等于1营业高峰期小于1风险收益适中财务成本管理（2019）考试辅导第十二章++营运资本管理第4页激进型筹资策略易变现率营业低谷期小于1营业高峰期小于1风险收益收益性和风险性均较高【例题•多选题】甲公司是季节性生产企业，波动性流动资产等于经营性流动负债和短期金融负债之和。下列关于甲公司营运资本筹资政策的说法中正确的有（）。（2018年）A.甲公司采用的是保守型营运资本筹资政策B.甲公司在营业低谷时的易变现率小于1C.甲公司在营业高峰时的易变现率等于1D.甲公司在生产经营淡季有闲置资金【答案】AD【解析】根据“波动性流动资产等于经营性流动负债和短期金融负债之和”得出波动性流动资产大于短期金融负债，采用的是保守型营运资本筹资政策，选项A正确；保守型营运资本筹资政策在营业低谷时的易变现率大于1，在营业高峰时的易变现率小于1，选项B、C错误；保守型营运资本筹资政策之下，长期资金来源满足一部分波动性流动资产，在企业淡季的时候，不存在波动性流动资产，这部分资金会闲置下来形成闲置资金，选项D正确。【例题•单选题】甲公司是一家生产和销售电暖器的企业，夏季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态。根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。（2015年）甲公司资产负债表2015年6月30日单位：万元资产金额负债及所有者权益金额货币资金（经营）30应付账款100交易性金融资产50长期借款200应收账款120股东权益300存货150固定资产250资产总计600负债及股东权益总计600A.保守型筹资策略B.适中型筹资策略C.激进型筹资策略D.无法判断【答案】A【解析】在三种营运资本筹资策略中，在生产经营淡季，只有保守型筹资策略会出现净金融流动资产。本题中，生产经营淡季，甲公司交易性金融资产为50万元，即净金融流动资产大于0，所以该企业的营运资本筹资策略是保守型筹资策略。选项A正确。【例题•单选题】甲公司是一家生产和销售电暖器的企业，夏季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态。根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。（改2015年） 甲公司资产负债表 2015 年6 月30 日 单位：万元 资产 金额 负债及所有者权益 金额 货币资金（经营） 80 短期借款 50 应收账款 120 应付账款 100 存货 150 长期借款 150 固定资产 250 股东权益 300 资产总计 600 负债及股东权益总计 600 财务成本管理（2019）考试辅导 第十二章++营运资本管理 第5 页 A.保守型筹资策略 B.适中型筹资策略 C.激进型筹资策略 D.无法判断 【答案】C 【解析】在三种营运资本筹资策略中，在生产经营淡季，只有激进型筹资策略会出现净金融流动负债。本题 中，生产经营淡季，甲公司短期借款为50 万元，即净金融流动负债大于0，所以该企业的营运资本筹资策略是 激进型筹资策略。选项C 正确。 【例题•多选题】与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时（ ）。（2014 年） A.资金成本较高 B.易变现率较高 C.举债和还债的频率较高 D.蒙受短期利率变动损失的风险较高 【答案】AB 【解析】与采用激进型营运资本筹资策略相比，保守型营运资本筹资策略下，短期金融负债占企业全部资金 来源的比例较小，所以，举债和还债频率较低，蒙受短期利率变动损失的风险也较低。同时，由于长期负债资 本成本高于短期金融负债的资本成本，会导致采用保守型营运资本筹资策略时资金成本较高。易变现率=（长期 资金来源－长期资产）/经营性流动资产，与采用激进型营运资本筹资策略相比，易变现率较高。所以，选项A、 B 正确。 【例题•多选题】甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产为300 万元，营业低谷时的易变现 率为120%。下列各项说法中，正确的有（ ）。（2013 年） A.波动性流动资产全部来源于短期资金 B.稳定性流动资产全部来源于长期资金 C.营业低谷时中欧体育·(中国)官方网站，公司有60 万元的闲置资金 D.公司采用的是激进型筹资策略 保守型筹资政策如下图所示。 【答案】BC 【解析】营业低谷时的易变现率为120%，大于1，表明公司采用的是保守型筹资策略，选项D 错误；保守型 筹资策略下，只有一部分波动性流动资产采用短期资金来源，另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产 来自于长期资金来源，选项B 正确，选项A 错误；营业低谷时，经营性流动资产全部为稳定性流动资产，易变 现率为120%，根据公式：易变现率=（长期资金来源-长期资产）/经营性流动资产，说明：长期资金来源-长期 资产=300×120%=360（万元），由于波动性流动资产为0，公司的稳定性流动资产为300 万元，则会有60 万元 的闲置资金，选项C 正确。