中欧体育企业筹资方式分类概述pdf第四章 筹资方式 第二章筹资方式 1 企业筹资概述 2 权益性筹资 3 长期负债筹资 4 混合筹资 5 短期负债筹资 Conclusion 第一节 企业筹资概述 一、企业筹资的动机 二、筹资分类 三、筹资渠道与筹资方式 四、企业筹资的基本原则 五、资金需要量的预测 六、资金成本计算的一般方法及 其对筹资决策的影响 一、筹资动机 （一）企业筹资概念：企业根据其生产经营、对外 投资和调整资本结构等 需要，通过筹资渠道和金 融市场，运用筹资方式，经济有效筹措和集中资 本的活动。 （二）筹资动机： 1 、扩张性筹资 2 、调整性筹资 3 、混合性筹资 二、企业筹资的分类  企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金 的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获 取所需资金的一种行为。 分类: （1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹 资和负债筹资。 （2）按照所筹资金使用期限的长短，分为短 期资金筹集与长期资金筹集 筹资的类型 按来源渠道(属性) 分类 股权资本 债权资本 按期限分类 长期资本 短期资本 按资本来源范围 内部筹资 外部筹资 按是否借助中介 直接筹资 间接筹资 三、筹资渠道与筹资方式 比较内容 筹资渠道 筹资方式 筹措资金来源的方向与 筹资方式是指筹措 含义 通道，体现资金的来源 资金时所采取的具 与供应量 体形式 吸收直接投资、发 国家资金、银行信贷资 行股票、利用留存 金、非银行金融机构资 种类或方 收益、向银行借 金、其他企业资金、居 式 款、利用商业信 民个人资金和企业自留 用、发行公司债 资金等六种 券、融资租赁 筹资渠道与筹资方式的对应关系 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解 决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在 一定的对应关系中欧体育·(中国)官方网站。 一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠 道（如向银行借款），但是同一渠道的资金往往 可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适 用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，应 实现两者的合理配合。 四、企业筹资的基本原则 （一）规模适当原则 （二）筹措及时原则 （三）来源合理原则 （四）方式经济原则 五、资金需要量的预测 （一）筹资数量预测的基本依据 1 、法律依据 （1）注册资本限额的规定 （2）企业负债限额的规定 2 、企业经营规模依据 3 、影响企业筹资数量预测的其他因素 (二) 资金需要量的预测方法 1 、定性预测法（了解） 利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分 析、判断能力，预测未来资金需要量的方 2 、定量预测法（掌握） 主要介绍了比率预测法和资金习性预测法。 【预测思路分析】 资金需要量的预测（续1 ）--定量方 法（销售百分比法） 1.比率预测法：依据有关财务比率与资金需要量之 间的关系，预测资金需要量的方法。 在众多的财务比率预测中，最常用的是销售 额比率法。 （1）假设前提： 企业部分资产和负债与销售额同比例变化； 企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到 最优。 （2）基本原理 资金需要量的预测（续1 ）--定量方 法（销售百分比法）  06 年销售收入 1000万 应收账款 500万 应付账款 700万 存货 600 万 07 年预计收入1200万 预计资产＞预计负债+预计权益时，这就要 追加资金， 预计资产＜预计负债+预计权益时，剩余 △资产－△负债－△留存收益＝从外部追加 资本 资金需要量的预测（续1 ）--定量方 法（销售百分比法） （3）计算公式 外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加 的留存收益 （4）基本步骤： ①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率 变动的项目）和非变动性项目 ②计算变动性项目的销售百分率 =基期变动性资 产或（负债）/ 基期销售收入 ③计算需要增加的资金 =增加的资产-增加的负债 ④计算需追加的外部筹资额 资金需要量的预测（续1 ）--定量方 法（销售百分比法）  计算公式： 需追加的外部筹资额=增加的资产- 随收入自 然增加的负债-增加的留存收益 增加的资产=增量收入×基期变动资产占基 期销售额的百分比+ 非变动资产调整数 随收入自然增加的负债=增量收入×基期变 动负债占基期销售额的百分比 增加的留存收益=预计销售收入 ×销售净利 率 ×收益留存率 [ 例2 -1]  某企业 2006 年12月31 日的资产负债表（简表）如下： 资 产负债表（简表） 2006 年12月31 日单位： 万元 资产 期末数 负债及所有者权益 期末数 应付费用 10000 现金 5000 应付账款 5000 应收账款 15000 短期借款 25000 存货 30000 公司债券 10000 固定资产净值 30000 实收资本 20000 留存收益 10000 资产总计 80000 负债及所有者权益 80000 解题思路 （1）预计销售额增长率 销售额增长率＝ （2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目中欧体育·(中国)官方网站。 该公司资产负债中，资产方除固定资产外都 将随销售量的 增加而增加，因为较多的销售量需要占用较多的存货，发生较 多的应收账款，导致现金需求增加。在负债与所有者权益一方 ，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加，但实收资本 、公司债券、短期借款等不会自动增加。公司利润如果不全部 分配出去，留存收益也会有适当增加。预计随销售增加而自动 增加的项目 解答（续1 ） 列示在中销售额比率表 占销售收入 负债及所有者权 占销售收入的 资产 的% 益 % 现金 5 应付费用 10 应收账 15 应付账款 5 存货 30 短期借款 不变动 固定资产 不变动 公司债券 不变动 净值 实收资本 不变动 留存收益 不变动 合计 50 合计 15 解答（续2 ） （3）确定需要增加的资金数额： 从表中可以看出，销售收入每增加100元必须增加50元的资金 占用，但同时增加15元的资金来源。因此，每增加100元的销 售收入，该公司必须取得35元的资金来源。本例中，销售收入 从100000万元增加到120000万元，增加了20000 万元，按照 35% 的比率可预测将增加7000万元的资金需求。 解答（续3 ） （4）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹 资数额： 从外部追加资产=△资产-△ 负债-△ 留存收益 =50000 ×20%-15000 ×20%- 120000 ×10% ×40% =1=2200 [ 例2 -2]  【例】 已知某公司2002 年销售收入为20000 万元，销售净 利润率为12% ，净利润的60% 分配给投资者。2002 年12月 31 日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表） 2002 年12月21 日 单位：万元 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 1000 应付账款 1000 应收账款净额 3000 应付票据 2000 存货 6000 长期借款 9000 固定资产净值 7000 实收资本 4000 无形资产 1000 留存收益 2000 资产总计 18000 负债与所有者权益总计 18000 该公司2003 年计划销售收入比上年增长30% ，为 实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万 元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动 负债随销售额同比率增减。假定该公司2003 年的 销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。 （2003 年） 要求： （1）计算2003 年公司需增加的营运资金 （2）预测2003 年需要对外筹集资金量 【答案】  （1）计算2003 年公司需增加的营运资金 流动资产占销售收入的百分比 =10000/20000=50% 流动负债占销售收入的百分比 =3000/20000=15% 增加的销售收入=20000×30%=6000 （万 元） 增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流 动负债 =6000 ×50%- 6000 ×15%=2100 （万元）  （2）预测2003 年需要对外筹集资金量 增加的留存收益=20000× （1+30%） ×12% × （1-60%）=1248 （万元） 对外筹集资金量=148+2100-1248=1000 （万 元） 请你解题  .某企业 2004 年12月31 日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表） 2004 年12月31 日单位： 万元 期末 资产 负债及所有者权益 期末数 数 货币资金 应收账款净 300 应付账款 300 额 900 应付票据 600 存货 1800 长期借款 2700 固定资产净 2100 实收资本 1200 值 300 留存收益 600 无形资产 资产总计 5400 负债及所有者权益总计 5400 请你解题（续1 ）  该企业2004 年的主营业务收入净额为6000 万元， 主营业务净利率为10% ，净利润的50% 分配给投 资者。预计2005 年主营业务收入净额比上年增长 25% ，为此需要增加固定资产200 万元，增加无 形资 产100万元，根据有关情况分析，企业流动 资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比 例增减。 请你解题（续2 ）  假定该企业2005 年的主营业务净利率和利润分 配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生 变化；2005 年年末固定资产净值和无形资产合计 为2700 万 元。2005 年企业需要增加对外筹集的 资金由投资者增加投入解决。 要求： （1）计算2005 年需要增加的营运资金额。 （2） 预测2005 年需要增加对外筹集的资金额（不考虑 计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益 均已有指定用途）。 请你解题（续3 ） （3）预测2005 年末的流动资产额、流动负债额、 资产总额、负债总额和所有者权益总额。 （4）预测2005 年的速动比率和产权比率。 （5）预测2005 年的流动资产周转次数和总 资产周转次数中欧体育·(中国)官方网站。 （6）预测2005 年的净资产收益率。 （7）预测2005 年的资本积累率和总资产增 长率。 参考答案 （1）变动资产销售百分比＝（300 ＋900 ＋1800） /6000 ＝50% 变动负债销售百分比＝（300 ＋600）/6000 ＝15% 2005 年需要增加的营运资金额＝6000 ×25% × （50% －15%）＝525 （万元） 或者：2005 年需要增加的营运资金额＝［（300 ＋900 ＋1800）－（300 ＋600）］ ×25% ＝525 （万元） 或者：2005 年需要增加的流动资产额= （300+900+1 800） ×25%=750 （万元） 2005 年需要增加的流动负债额= （300+600） ×25%=225 （万元） 2005 年需要增加的营运资金额=750-225=525 （万元） 参考答案（续1 ） （2）2005 年需要增加对外筹集的资金额＝525 ＋200 ＋ 100 －6000 × （1 ＋25%） ×10% × （1 －50%）＝ 450 （万元） （3）2005 年末的流动资产＝（300 ＋900 ＋ 1800） × （1 ＋25%）＝3750 （万元） 或者：2005 年末的流动资产＝（300 ＋900 ＋ 1800）＋6000 ×25% × （300 ＋900 ＋1800）/6000 ＝3750 （万元） 2005 年末的流动资负债＝（300 ＋600） × （1 ＋25% ＝1125 （万元） 或者：2005 年末的流动资负债＝（300 ＋600）＋ 6000 ×25% × （300 ＋600）/6000 ＝1125 （万元） 参考答案（续2 ）  2005 年末的资产总额＝5400 ＋200 ＋100 ＋ （300 ＋900 ＋1800） ×25% ＝6450 （万元） （上式中“200 ＋100”是指长期资产的增加 额； “（300 ＋900 ＋1800） ×25%” 是指流动 资产的增加额） 因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由 投资者增加投入解决，所以长期负债不变，即 2005 年末的负债总额＝2700 ＋1125 ＝3825 （万 元） 2005 年末的所有者权益总额＝资产总额－负 债总额＝6450 －3825 ＝2625 （万元） 资金需要量的预测（续1 ）--定量方 法（资金习性法） 2. 资金习性预测法 （1）几个基本概念 资金习性：资金总额与业务量之间的依存关 系。 例如： 某公司管理人员工资每人每月5000元，共5个人， 生产工人工资是每加工一件产品20 元，还有10名 推销人员，保底工资500元/ 月，推销一件1元。该 企业每月产销平衡，问下个月要准备多少工资？ 解答不变资金总额a=25000+500 ×10 ＝30000 单位变动资金b=20 ＋1 ＝21 Y=a+b ×x ＝30000+21 ×x 资金需要量的预测（续2 ）--定量方 法（资金习性法）  （2）总资金直线方程：y=a+b ×  预测时可以先分项后汇总，也可以按总额直接 预测。 ①高低点法——选择业务量最高、最低的两 点资料 a ＝最高业务量期的资金占用量－b ×最高业务量 或＝最低业务量期的资金占用量－b ×最低业务量 【例7-2 】  某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表7 －3所示。 表7 －3 现金与销售收入变化情况表 销售收 现金占 年 入 用 度 （X ） （Y ） i i 2 020000 11000 0 00 0 2 2 024000 13000 0 00 0 解答  每元销售收入占用变动资金（b）＝（160000 －110000）/ （3000000 －2000000）＝0.05 销售收入占用不变资金总额（a）＝160000 －0.05 ×3000000 ＝10000 （万元） 或＝110000 －0.05 ×2000000 ＝10000 （万 元） 解答（续1 ）  存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料作 同样的划分，然后汇总列于表7 －4 中。表7 －4 资金需要量预测 表（分项预测） 单位：万元 每元销售收入所需 年度不变资金（a） 变动资金（b） 流动资产 现金 10 000 0.05 应收账款 60 000 0.14 存货 100 000 0.22 小计 170 000 0.41 减：流动负债 应付账款及应付费用 80 000 0.11 净资金占用 170 000－80 000＝90 000 0.41－0.11＝0.30 固定资产 厂房、设备 510 000 0 所需资金合计 90 000＋510 000＝600 000 0.30＋0＝0.30 解答（续2 ）  根据表7 －4 的资料得出预测模型为： Y ＝600 000 ＋0.30x 如果2007 年的预计销售收入为3 500 000 万元， 则 2007 年的资金需要量＝600 000 ＋0.30 ×3 500 000 ＝1 650 000 （万元） 表7 －4 的计算原理： 资金需要量＝营运资金需要量＋长期资金需要量＝ （流动资产－流动负债）＋长期资金 请你解题  某企业2003--2006 年销售收入与资金占用情况如下： 销 应 固 流 时 售 现 收 存 定 动 间 收 金 账 货 资 负 入 款 产 债 3 20 14 210 5650 108 0600 0 0 0 0 0 3 0 0 20 12 31 190 650 0500 0 0 930 0 0 4 0 0 4 20 16 256 0650 120 0680 2 0 0 0 0 5 0 0 请你解题（续1 ） 要求： （1）采用高低点法分项建立资金预测模型， 并预测当2007 年销售收入为2700 万元时企业的资 金需要总量。 （2）如果预测2008 年销售收入为3000万元，计 算2008 年企业的资金需要总量；需新增多少资金； 若2008 年销售净利率为10% ，收益留存率为50%， 问08 年需从外部追加多少资金？ 参考答案 注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而 非资金占用量。 现金占用情况： b现＝△Y/ △X= （1600-1200）/ （700-500） =2 a现＝Y －bX=1600-2 ×700=200 应收账款占用情况 b应＝△Y/ △X= （2500-1900）/ （700-500） =3 a 应＝Y －bX=2500-3 ×700=400 参考答案（续1 ） 存货占用情况 b存＝△Y/ △X= （4100-3100）/ （700-500） =5 a存＝Y －bX=4100-5 ×700=600  固定资产占用：a 固=6500 流动负债情况 b 流＝△Y/ △X= （1230-930）/ （700-500） =1.5 a 流＝Y －bX=1230-1.5 ×700=180 参考答案（续2 ） 汇总计算： b ＝2+3+5-1.5=8.5 a ＝200+400+600+6500-180=7520 y=a+bx=7520+8.5x 当2007 年销售收入预计达到2700 万元时 预计需要的资金总额 =7520+8.5×2700=30470 （万元） 参考答案（续3 ） （2）如果预测2008 年销售收入为3000万元，计算 2008 年企业的资金需要总量；需新增多少资金； 若2008 年销售净利率为10% ，收益留存率为50%， 问08 年需从外部追加多少资金？ Y08=7520+8.5 ×3000=33020 （万元） △新增资金＝33020 －30470 ＝2550 （万元） 或＝8.5 × （3000-2700）＝2550 （万元） △外部资金＝增加的资金－△留存收益＝ 2550-3000 ×10% ×50% ＝2400 （万元） 高低点法的特点：比较简便，精确性差，代 表性差。 资金需要量的预测（续2 ）--定量方 法（资金习性法） ②回归直线 】 某企业产销量和资金变化情况如表7 －5所示。 2007 年预计销售量为150万件，试计算2007 年的 资金需要量。表7 －5 产销量与资金变化情况表 产销量（X ） 资金占用（Y ） 年度 i i （万件） （万元） 2001 120 100 2002 110 95 2003 100 90 2004 120 100 2005 130 105 2006 140 110 解答 （1）根据表7 －5整理出表7 －6 表7 －6 资金需要量预测表（按总额预测） 产销量（X ） 资金占用（Y ） 年度 i i X Y X 2 （万件） （万元） i i i 2001 120 100 12 000 14 400 2002 110 95 10 450 12 100 2003 100 90 9 000 10 000 2004 120 100 12 000 14 400 2005 130 105 13 650 16 900 2006 140 110 15 400 19 600 合计n＝6 ∑X =720 ∑Y =600 ∑X Y =72 500 ∑X 2=87 400 i i i i i 解答（续1 ）  （2）把表7 －6 的有关资料代入公式： 解答（续2 ）  解得：a ＝40 ，b ＝0.5 （3）把a ＝40 ，b ＝0.5代入y ＝a ＋bx得：y ＝40 ＋0.5x （4）把2007 年预计销售量150万件代入上式， 得出2007 年资金需要量为： 40 ＋0.5 ×150 ＝115 （万元） 回归分析法的特点：比较科学，精确度高， 但是计算繁杂。 请你解题 某企业2002 年至2006 年的产销量和资金需要数量 见下表所示，若预测2007 年的预计产销量为7.8 万吨，试建立资金的回归直线 年的资金需要量。 请你解题（续1 ）  某企业产销量与资金需要量表 年度 产销量（X ）（万吨） 资金需要量（Y ）（万元） i i 2002 6.0 500 2003 5.5 475 2004 5.0 450 2005 6.5 520 2006 7.0 550 答案：  回归直线方程数据计算表 年度 产销量（X ） 资金需要量（Y ） X Y X 2 i i i i i 2002 6.0 500 3000 36 2003 5.5 475 2612.5 30.25 2004 5.0 450 2250 25 2005 6.5 520 3380 42.25 2006 7.0 550 3850 49 2 N=5 ΣX=30 ΣY=2495 ΣXY =15092.5 ΣX =182.5 i i i i i 答案 （续）  代入联立方程：  解方程得：a=205 （万元）；b=49 （万元/ 万 吨）; 所以：Y=205+49X 2007 年的资金需要量=205+49×7.8=587.2 （万元） (三) 筹资时机的选择 筹资时机选择指有利于企业筹集的环境或机会。通 常通过对评价影响筹资环境的主要因素来选择筹 资机会。 1 、影响筹资环境的主要因素 ( 1)客观因素：是指来自于企业外部因素，主要有社 会经济所处发展阶段、政府的经济政策、市场状 况、产品周期等。 (2)主观因素：是指来自于企业内部的因素，主要 有企业规模、市场占有率、经营水平、财务能力 等。 2 、筹资时机的确定 由于企业为了满足自身投资的需要，因此，好的投 资时机也就是好的筹资时机。 ☺国民经济稳步发展阶段或高速发展阶段的初、中 期； ☺政府经济政策相对宽松的时期； ☺企业对市场的占有率较高的时期； ☺税收优惠条件较多、利率预期较低时期； ☺为满足企业发展需要而扩大对外投资的时期等。 (四) 资金不足时的应对决策 对于一些成长迅速的公司，当出现资金不足(现金 短缺) 时，公司可采取以下应对 决策： 1 、降低其增长率。即可以通过不完全满足外界对其 产品的需求来降低资金需要量。如提高产品售价， 若成功，会为企业带来额外收益，企业可以用这 些收益支付其增长的资金需求。 2 、出售闲置资产。即将公司存在的不需用的闲置资 产予以出售，以满足资金需求。但这一决策应结 合资本预算来进行。 3 、减少或停止发放现金股利。这一决策可以为公司 减少一些现金开支，但决策时必须考虑公司的股 利政策及相关的各因素。 4 、筹措新资金。即公司可以发行新的证券、安排贷 款、租赁资产等方式来筹措资金。但须注意要考 虑公司的资本结构政策，并与这相符。 六、 增长率与资金需求  从资金来源看，企业增长的方式： 可持续 增长率 内含 增长 企业增长方式 率 依靠企业内部资金 依靠企业外部资金 平衡增长 增长 增长 无法持续支持 限制企业发展 可持续发展 企业发展 （一）销售增长与外部融资关系 1 ．外部融资额占销售增长的百分比 （外部融资销售 增长比） 概念：就是销售额每增长一元需要追加的外部融资 额。 (1)基本公式 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分 比- 经营负债的销售百分比-预计销售净利率 ×[ （1+增长率）/ 增长率] × （1-股利支付率）  【注意】该公式的假设条件：可以动用的金融资 产为0.  【公式推导】利用增量法的公式两边均除以新增 收入得到 外部融资额= 两边同时除以 “新增销售额” 其中： 外部融资额 =新增销售额×外部融资销售增 长百分比 【例单选题】 某企业预计2007 年经营资产增加1000万元， 经营负债增加200 万元，留存收益增加400 万元，销售增加2000 万元，可以动用的金 融资产为0 ，则外部融资销售增长比为 （ ）。 A.20% B.25% C.14% D.35% 【答案】A 【解析】本题的主要考核点是外部融资销售 增长比的计算。外部融资额=1000-200- 400=400 （万元），则外部融资销售增长比 =400/2000=20%。 2.外部融资额占销售增长百分比运用 A 、预计融资需求量。 B、调整股利政策。 C 、预计通货膨胀对融资的影响。 如，预计明年通货膨胀率为10% ，公司销量增长 5%，则销售额的名义增长为15.5% ： 预计销售收入=P × （1+10%） ×Q × 0 0 （1+5%） 名义增长率=[P Q × （1+10%） × （1+5%） 0 0 - P × Q ] ÷ （P × Q ） 0 0 0 0 = （1+10%） × （1+5%）-1=15.5% A 、预计融资需求量  【例 单选题】 某企业外部融资占销售增长的百分 比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计 销售收入增加20% ，则相应外部应追加的资金为 （ ）万元。 A.50 B.10 C.40 D.30  【答案】B 【解析】 外部融资额=外部融资销售增长比 ×销售增加额 =5%×200=10 （万元） 【例计算题】 某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售 收入为4000 万元，销售增长率为33.33%。假设 经营资产销售百分比为66.67% ，经营负债销售百 分比为6.17% ，计划销售净利率为4.5%,股利支付 率为30%。 要求：（1）计算外部融资销售增

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